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4月9日 百度上居然都有解盘的了？？？600331
宏达股份
后市预测报告 >>> 2月22日 读书目录第1部 《道德经》 2月19日 投资技巧介绍
大盘在年线上下逡巡,游资现在打算怎么做?大机构大资金又在做什么?他们都说,人民币升值了,中国股市低估了,超级大牛市来临了。那么他们实际上是怎么看的?手里的股票今天大涨了,还有空间吗?……。 这些都是每天困扰着无数“股民老张”的问题。
全球金融市场10大技术分析大师之一戴若·顾比先生认为,金融交易,最重要的是学会如何理解市场。通过不懈的学习,你就能够从市场的数据中直接地更好地理解市场,就可以摆脱对专家、股评、机构、内部消息的过度依赖,在投资上你就做到了独立。
9月,戴若·顾比应邀来到中国,坦诚地、无保留地将其投资理念和方法通过年度投资大师论坛向中国的广大投资者传授。
作为一个独立的个人交易者,顾比的投资思想和技巧对我们广大的中小股民具有特别的借鉴意义和指导意义。
在过去的10年里,利用自己的技术分析方法,顾比的平均投资回报率达到了65%。他创建的GMMA(顾比复合移动平均线)指数被收录在世界上最好的职业交易者使用的世界级图表软件Metastock里。
顾比的投资思想可以概括为：1、策略；2、技巧；3、保护。
顾比把策略放在首位,他认为市场上有交易者和投资者两种人,交易者(也就是我们所称的短线投机者)能够改变市场趋势；而投资者对趋势的认可能使趋势得以延续。进入市场前,我们首先就要观察分析市场的趋势以及该趋势能否延续,从而制定我们的交易策略和计划。
顾比认为,牛市中有三种交易方法：长线投资、趋势交易、短线交易。成功的交易者应该不只使用一种方法。
去年,罗杰斯在国际投资大师论坛上就说了,200家公司值得投资,那是对大资金大机构而言,他们资金量太大,别无他选；对中小交易者而言,200家公司以外有大量成长好股可以选择。这一观点和顾比不谋而合,也就是顾比所说的“小资金优势”。
顾比说自己是一个交易者,倾向于以每次7%至8%的小收益多次交易的这种方法进行操作。他认为,对于中小交易者而言,切忌贪心,记住小成功能积累成大成功。
与此同时,顾比提醒大家,最好的市场机会来自于耐心；市场上每天都有机会,所以不需要着急,应该保持耐心。过度的交易会导致失败。他特别提到了应该在连续数次成功交易后适度休息。这其实既是一个概率问题,也是一个心态问题。交易系统本身存在固有的成功概率,而连续成功后交易者容易进入自我膨胀状态。这时候就需要离场。
在交易技巧上,顾比复合移动平均线和顾比倒数线是他独创的特色指标。顾比复合移动平均线通过长短期限不同的2组平均线,来揭示市场中的长期趋势和短期趋势；而且均线组传递的信息比单一均线可信度更大。而倒数线可以帮助我们确定进场离场的时间和价格。 1月8日 转发: 熊市抄股比牛市更容易--转自“油条”
1月6日 转自“花博”-股海练内功本周应该怎样操作？ ------专业套利入门与提高（16）
第一部分 不中暑的头脑清醒片
股市是中暑山庄，多数人一入股市必然中暑，一旦中暑就不能正常发挥，投资结果就必然与大多数人一样。因此，股市实战除了学习正常的技术之外，还得经常服用“防暑灵”。下面是几种比较灵光的“头脑清醒片”，供博友们备用。 1、安心 每进行一笔交易，都应该清楚行动的理由，并做好应对不同价格波动的准备，这样你才能保持心态的稳定与舒适。如果你觉得心中无数或者规模太大，一定会觉得不舒服。如果你觉得不安心，就不要进行交易。可控的交易计划和熟练的赢利模式是安心交易的前提，这是最根本的交易观念。 2、计划 职业炒手通常都会挑选交易的“扳机和标的”。他们不会临时起意。计划绝对是交易成功的关键因素，即使是针对突发行情，还是需要“如果---就---”的明确情节分析。交易者应事先考虑所有的可能发展与对策。交易计划和赢利模式可以降低压力，提高信心，让交易者觉得放心。交易者最主要的股市收益应是依靠事先清晰的计划与自律的赢利模式而获得的。另外，交易计划也可以排除无用的期待与焦虑心理，让交易者专注于有用的事情上。 3、持仓处理 股民必须诚实的对待自己。你必须了解，“欺骗自己”是股海人类的天性之一。你应该忘掉以往的利润或亏损，尽可能的保持客观与中性的立场。你只能根据合理的预期发展处理未平仓部位，不能有期待的心理，更不能有过份的期待心理。 4、耐心 顶尖交易员都厌恶风险，他们耐心的等待最佳机会的来临，对于无时不在的随机性机会不加理会。 优秀交易员都很有耐心，因为他们不担心错失机会，没有踏空的概念。这是一种非常重要的心态------机会永远不会被别人用完。这种认识让他们安心的等待机会，也让他们合理的止损，更不担心结束一个可能还会涨但应该了结的项目。 5、运气 为了降低风险，交易员设法提升自己控制风险的能力，而做到对未来结果的明确是非常重要的。 下注轻重的原则，必须根据明确性来决定。明确性由时间和价格的必然性趋势来确定，即使是有必然性趋势征兆出现的项目，在初期也要有折中的思维，不要逆市的贸然尝试挥出全垒打。聪明人都理解，明天仍然能够进场交易的重要性，远超过今天的赌局。 运气是很美好的，也是低概率的；持续性赢利是不那么随心所欲的，但却是高概率的。 1月5日 中国饭局岁末年终将至，职场上的饭局也悉数增多。 “只统计饭局的数量，就知道现在大概是一年的哪个阶段了。”营销经理沈琦最近一天的饭局电话从以前的平均两三个增加到平均五六个，这些饭局，少量是请他，多数是请他过去买单。沈琦从饭局电话中，听到了岁末年终将至的饭局******的前奏。 零点调查公布的《中国居民沟通指数》总结了中国人的社交趋向，其中“饭局社交”仍是中国人最为普及的社交方式。在调查中，选择“聚餐”这种社交方式的人达到46%，而排在第二位的体育活动仅占13%。 作为社交方式的中国式饭局，向来在社交中占据着重要位置。一圈人有机会团坐席间，要办的事先不说，先吃，这样就没有势利感，一种“自己人”的感觉让彼此顿时比平时亲近三分，事不成就喝酒，也不伤面子。 在推杯换盏中，许多在办公室里无法搞定的事情，在酒酣耳热之际就会轻轻松松地搞定。桌面上，人人红光满面，却说不定各怀心事，于是饭局有了中国式职场特色，这里，我们就来说说职场饭局那些事吧。 饭局社交：拉近彼此距离 心理学实验表明，我们会把愉快感觉和正面态度附着在任何与好的食物紧密相关的事物上。饭桌容易拉进彼此的距离，因此我们容易喜欢饭桌上见到的人，饭桌上听到的点子。当谈论的是生活化的话题时，更容易弱化职场的概念。 “对大多数人来说，他们需要貌似融洽的人际关系认同，所谓人脉、圈子、社会关系、资源、友谊、生意和交易，最后统统绕不开饭局。”沈琦认为，懂得社交的人不会真正把饭局当作吃饭喝酒的地方，因为，每一场饭局下来，个人都会得为自己的社交关系信用卡，添上一笔不等值的透支金额。 体验篇 同事午餐：影射职场竞争 武媛 女 29岁 外企职员 在武媛看来，每日的职场午餐，“吃”出内容与各种利益关系密切相关。“比如，公司的市场部和客服部虽然在业务连接上环环相扣，但是两个部门绝对没有人会混在一起吃午餐。公司的人都知道，这两个部门的‘头’有过节，因此两个部门的人即便私底下是好朋友，也不会公然在公司附近一起吃午餐的。”武媛耸耸肩说道。
一个月前，两个女同事竞争一个出国培训机会。她们在公司内迎面走来都会调开眼神或故意绕道，餐桌上更是恨不得走平行线，座位以看不到对方为宜。但她们私底下却关注对方的一举一动。你在其中一人面前提到另一人，她都会盘根究底：“你什么时候看到老板找她啦？”“她有打印过计划？” “午餐的对象基本都是和我们有着密切工作或情感联系的同事，从餐桌上的人员更替中必然能反映出职场形势的变化。”曾经与武媛非常要好的一位同事，以前两人在一个部门时，天天一起吃午餐。“那个时候，不管工作多辛苦，每天和她吃午餐，想到自己能在办公室里有个无话不谈的女友，觉得欣慰极了。”然而两个月前，这位闺密同事升迁到其他部门后，两人午餐的格局就发生了变化，一起吃饭的次数越来越少，吃饭时间越来越短。午餐格局的变迁让武媛感觉失落的同时，也感受到压力。 客户款待：饭局恐惧症 老犇 男 36岁 销售代表 做销售做了十几年的老犇，在多年饭局酒精考验下，被检查出了中度脂肪肝，“不晓得是否可以拿这个诊断书推掉一些饭局呢？”老犇晃着医院的诊断书，自嘲道。 作为集团的销售高手，老犇每年的业绩提成都让同事们眼红到抓狂，但是他却一副欲言又止、有口难辩的模样，“销售苦呀，饭局恐怖呀！”他叹气道。每到节前年终，是完成一年销售任务的关键时期，老客户关系必须维持，新客户还需要争取，方方面面都需要在饭桌上适当润滑和打点，一日三餐，老犇常常是吃出五六餐来，但肠胃仍然处于饥饿状态，“那些饭局，哪里是为了吃呀，你不仅得事前精心策划、组织邀请，饭桌上还得满桌应酬、察言观色，适时适度地把自己想办的事情掺和进去……一顿饭下来，累死你！” 上司邀请：酸溜溜的鸿门宴 孙志韬 男 23岁 技术员 老实内向的孙志韬，因为刚从校园毕业不久，说话做事显得非常稚嫩，平日里多是少言寡语，只管埋头做事。 工作日的午餐时间，同事们经常结伴出去点餐，孙志韬则常选择点外卖，一边玩电脑一边吃，“同事的午餐邀请，我一般都不敢去。”对孙志韬来说，很多邀请下都埋藏着职场陷阱，没准是哪位同事有意差遣他帮忙。一个月前，一个资深老员工就用一顿普通规格的午餐让孙志韬顶替了她国庆期间的值班任务。 上司的午餐邀请则更让孙志韬忐忑不安、心有余悸，“我工作这一年多来，被我们领导请过一顿午餐，那顿饭吃得我终生难忘。”那是去年年底，领导在午餐时间特地开车带着他去一家饭馆吃饭。整个饭局前半段，领导都是在和风细雨地关心他，从他的家乡风情、家庭情况、成长经历聊到他在广州的生活习惯和工作情况。 直到饭局快结束，一直忐忑着的孙志韬才明白了领导请他吃午餐的真正意图。 原来，单位当时新引进了末位评级制度，每个部门到了年终都必须评出一个“C”级员工。“身为领导，我知道部门同事都很卖力工作，成绩也是不相上下，所以这个名额摊给谁我都很难交代……你是新人，业务上还有很多进步的空间，而且，即便今年被评为‘C’级，单位还是会给你们时间继续学习和考察的……”领导话说到这个地步，孙志韬唯有回答：“领导放心，我不会介意这次评级的，以后我会更多向前辈们学习的。” 跟在领导身后跨出饭馆的大门，孙志韬如释重负的同时，心里又不免有些酸酸的委屈，“领导的饭局不好赴啊，搞不好就是场鸿门宴。”他由衷感慨道。 技巧篇：饭局“规矩” 组织：约不对人 饭局难成 饭局前必须搞清楚社会关系，老同学之间的聚会，一般男人是不能带着现任女朋友去赴会的，同行业之间的饭局上是不能谈论自己单位或询问别人单位的内部机密的，企业之间谈判的饭局上是不能带着自己的家人或者朋友去赴宴的。 选址：选对餐馆 成功了一半 要清楚所在地有哪些档次的餐馆，高档、中档、低档都在哪里；先去餐馆摸一下比较特色的菜、口味和价位；先评估要请的人的身份和口味，选择合适餐馆，重要的客人一定要点包间；如果要谈比较敏感的话题，一定要点包间或距离客人生活圈比较远的餐馆；如果客户身份比较高，又要考虑自己节约的时候，酒水最好自己带。 点菜：主菜要比客人多一两个 请客人先选菜，如果客人谦让点菜权，主人也不必过于勉强；点菜过程要快，重点菜和口味菜询问一下客人是否喜欢；点菜要先评估预算，一般配一个冷盘和一道汤就足够了，特别油腻的菜，一般点一个就可以，例如椒盐排骨、猪膀、扣肉、东坡肉一类，如果超过4道主菜可以考虑有鱼、有鸡或鸭、有肉类，最后一定要有一道口味清淡的青菜。 点酒水要注意： 1、白酒的价格最好单瓶不要超过这顿饭预算的一半； 2、喝红酒注意和菜的搭配，“红酒配红肉，白酒配白肉”，如果是海鲜，尽量喝干白，中餐如油腻的食物，最好是干红。 文化篇 史上饭局之最 最阴险的饭局 “青梅煮酒论英雄”是三国时期曹操设计的一个着名饭局，在这个饭局上，曹操想试探刘备究竟是韬光养晦伺机东山再起，还是真正懦弱并无重振野心，于是登门拜访刘备，青梅置盘，一樽煮酒，饮酒畅谈。曹操：“你说说，这天下谁是英雄？”刘备答了很多人的名字。曹操都摇头：“天下英雄，唯使君与操耳。”刘备深谙曹操当老大的野心，认可的真英雄只有自己。此时，正好一个响雷帮了他的忙，刘备“吓得”打碎了器皿，知趣地退出英雄之列，曹操的阴谋得逞。 最糊涂的饭局 天下最糊涂的饭局，莫过于宋朝皇帝赵匡胤主持的“杯酒释兵权”的饭局了。宋太祖赵匡胤即位后心里总不踏实，希望集权。有一次，他在宫里举行宴会，请石守信、王南琦等几位禁军老将喝酒。这些开国功臣本来是得蒙圣恩，饕餮天下珍肴，不料却在酒过三巡之后，让自己手中大权尽失，糊里糊涂提前退休了。
12月25日 2009年历史机遇 可转债投资价值更显2008年，金融风暴，可转债市场回避了巨大风险
2009年，历史机遇，可转债投资价值会更加显现
——2008年可转债市场回顾及2009年可转债市场展望
一、金融危机影响下的转债及相关市场
2006年春季从美国逐步显现的金融风暴，2007年席卷美国、欧盟、日本主要金融市场，2008年全球危机大爆发,全球金融指标急剧、短暂、超周期恶化，也影响到中国的金融和资本市场，2008年持续下跌的深沪股市笼罩在金融危机的阴影中挥之不去。转债以其特有的“下有保底，上不封顶”的性质，经受了考验，真正起到了金融大风暴中的“避风港”的作用。2009年转债已成为一个非常好的价值洼池，投资价值会更加显现。
1、 跌跌不休的A股市场
2008年，股市大幅下挫，从2007年10月的6104.24点跌至2008年10月的1664.93点，跌幅达72.82%。如果要涨回6000点，需要上涨268%才能达到。
2、 债券市场走入牛市
而与股市形成鲜明对比的就是2008年的债券市场，国债指数和企债指数携手大幅上涨，其中上证国债指数从2007年12月的110.87点一路上扬至120.01点，涨幅达8.24%；上证企债指数从2007年末的113.27点一路上扬至2008年12月的129.90点，涨幅高达14.68%。
债券市场从2008年8月底开始了新的一轮债券牛市行情持续到现在，由于2009年有降息、人民币汇率升值、存款准备金率下调的货币政策预期，那么债券市场就还有机会可以把握。或许明年一二季度还有一波缓慢上升的行情，虽然债券市场的热度在短期内不会消退，但是投资者2009年想要获得今年以来的这波牛市收益已经不太可能。
3、 转债市场走势分析
受A股市场的影响，转债市场整体价格水平已经接近底部区域，即使2009年正股继续下跌，转债的潜在跌幅也将较为有限。鉴于预期2009年资本市场趋势较2008年将有所改善，且新债发行提速，转债市场交投清淡的情况将会有所改观，此外，由于某些转债存在潜在修正机会的原因，2009年市场的平均转股溢价率将保持在一个相对合理的范围，这将使得转债的转换价值得到提高。总体而言，2009年转债市场向下的风险远小于向上的回报，并且市场活跃程度将比2008年有明显提高，因此可以对2009年转债市场持乐观的态度。
4、 转债很好的规避了金融风波造成的风险
转债是避风的港湾，价值的洼地，可转债目前处于一个风险小收益大的投资地位。由于具有长期投资价值的新钢和南山转债(110002行情,资料)等5只转债到期收益率大于2％，这些转债都具有良好的安全边际。其中南山转债和新钢转债的到期收益率分别为5％左右，具有很好的债性价值， 在2008年很好的规避了股票下跌的风险。其他转债也较好规避了正股下跌的风险。
二、2009年可转债市场投资机会分析
1、金融风暴影响使转债债性更强，具有更好的安全边际
2008年10月29日，南山转债转债最低82.70元，2008年10月28日，新钢转债转债最低89.80元，这我国自转债市场成立以来的历史上的最低价。分离转债的中化债2007年12与7日，76.50元，分离转债云化债 74.00元，深高速分离债债券2008年1月，70.10元，上汽债69.96等等，2008年12月28日，江铜债更是创下了63.50元的分离转债债券的新低。据统计，在二级市场交易的分离债券中，共有20只到期年收益率超过4%，其中5只到期年收益率逾5%。
2、多数转债修正转股价，投资价值大增
修正条款包括自动修正和有条件修正。因派息、送红股、公积金转增股本、增发新股或配售、公司合并或分立等情况，会自动修正转股价。特别是对于基准股票派息率较高的转债品种，投资者不仅可以获得丰厚的股息收入，而且同样达到自动修正转股价格的目的，有利于提高转债的投资价值。除此，在已发行的转债中，还设计有条件修正条款，即当股票价格连续数日低于转股价时，发行人以一定的比例修正转股价格。设置修正条款有利于保护投资者的利益，提高转债的期权价值，另一方面，也促使转债顺利转成股权。例如2008年海马转债(125572行情,资料)将转股价格从18.33元修正到3.60元，修正幅度高达80.36%，极大地提高了该转债的投资价值。2009年有强烈下调转股价预期的转债将出现比较好的投资机会。
3、无风险套利机会
一是融资融券准备就绪，融资融券业务必将推出，在摘债的非转股期间也会出现转债的套利机会，会提高转债的投资价值。二是如发行转债或交换债的正股是ETF样本股的话，也可以利用ETF在转股和非转股期间出现套利机会，这也会提高转债的投资价值。
4、可转债投资价值的判断
转债有两个非常重要的预期收益因素，一是“溢价率”指标越低越好，二是“期权价格”(或期权收益率)指标越高越好。转债还有两个安全性因素同样重要，三是“盈亏平衡时间”越短越好，四是“风险”指标越小越好。
三、2009年转换债券投资建议
1、直接投资转换债券，二级市场所有上市交易的14只可转债。
由于市场波动较大，我们建议：(1)关注已向下修正转股价或预期修正转股价，使投资价值上升的海马转债、巨轮转债(128031行情,资料)、锡业转债(125960行情,资料)；(2)继续持有强债性的新钢转债、南山转债，长期看他们是“保证本金的股票”。(3)对综合投资价值较高的五洲转债(110368行情,资料)、大荒转债(110598行情,资料)可以进行适当配置。
2、通过转债基金投资转债。市场上惟一一只可转债基金——兴业可转债(行情,净值,基金吧)基金值得关注。这只基金主要投资于国内公开发行上市的可转换公司债券、股票、国债等金融工具，而可转债的配置比例最高可以达到95%。持有可转债的投资人可以在转换期内将债券转换为股票，这只转债基金2008年表现抗跌，看好转债市场、债券债市场并且对于债券行情有所把握的投资者可以适度关注。
四、2009年还需关注的几个因素
1、证监会2008年已发布了《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》，被认为将对“大小非”减持压力形成一定减缓作用的可交换债券终于浮出水面，第一只可交换债可能于2009年正式起航，将带来新的投资机会和盲点套利机会。可交换债券是一种复合型衍生债券。可交换债券的投资人可在约定的期限之后，将债券按比率转换为股票，转换标的为发行公司所持有的其它公司之股票，可交换债券是可转换债券的一种特殊形势。
2、分离转债市场也会有大的发展。可分离债存债和公司债方面，2009年债券牛市行情中能带来超高涨幅的可分离债，由于到期收益率偏高，也是配置的佳品，攻守兼备。但是可分离债存债同时也是公司债的一种，在2009年公司债扩容之时，可分离债和转债的存债可能沦为稀缺品种。
3、大小非仍然会是影响转债投资价值的重要因素和风险点，对于“大小非”股东,可交换债为他们提供了既不减持又能融资的新鲜渠道,表明管理层对“大小非”问题的高度重视,这是对二级市场发出的正面讯息,有助于消除不必要的恐慌心理,起到市场“定心丸”的作用。可交换债券由预备交换的股票足额担保,发行时的担保市值为债券融资额的1．4倍,加上发债本身的高门槛,这将大大降低投资者损失本金的风险。
4、投资者要注意另外的两种风险：一是二级市场交易风险；二是提前赎回的风险，许多可转债都规定了发行者可以在发行一段时间之后，以某一价格赎回债券，提前赎回限定了投资者的最高收益率。
5、警惕上市公司的恶意的转股行为，损害转债投资人的利益。 12月23日 宏源证券2009年股票池 10蓝筹+10成长股2008年12月23日，宏源证券 （000562 股吧,行情,资讯,主力买卖）在举办的2009年度投资策略会期间公布其2009年A股主题投资股票池，分别推出"宏源证券2009年蓝筹十佳"和"宏源证券2009年成长十佳"等20只股票。
宏源证券认为，2009年依然应该坚持"淡化指数、主题投资"的投资思路，紧紧围绕国家相关保增长、促内需的政策进行细分主题投资，把握交易机会。在契合该投资主题的基础上，按照"稳健增长的行业龙头"标准选出"宏源证券2009年蓝筹十佳"，按照"快速成长的中小市值股"标准选出"宏源证券2009年成长十佳"。
20只股票具体为："宏源证券2009年蓝筹十佳"— 中国南车 （601766 股吧,行情,资讯,主力买卖） 中国中铁 （601390 股吧,行情,资讯,主力买卖） 三一重工 （600031 股吧,行情,资讯,主力买卖） 东方电气 （600875 股吧,行情,资讯,主力买卖） 天威保变 （600550 股吧,行情,资讯,主力买卖） 隧道股份 （600820 股吧,行情,资讯,主力买卖） 中粮屯河 （600737 股吧,行情,资讯,主力买卖） 中信证券 （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖） 天士力 （600535 股吧,行情,资讯,主力买卖） 上实医药 （600607 股吧,行情,资讯,主力买卖） "宏源证券2009年成长十佳" 方圆支承 （002147 股吧,行情,资讯,主力买卖） 奥特迅 （002227 股吧,行情,资讯,主力买卖） 浙富股份 （002266 股吧,行情,资讯,主力买卖） 轴研科技 （002046 股吧,行情,资讯,主力买卖） 晋西车轴 （600495 股吧,行情,资讯,主力买卖） 川大智胜 （002253 股吧,行情,资讯,主力买卖） 独一味 （002219 股吧,行情,资讯,主力买卖） 新和成 金螳螂 （002081 股吧,行情,资讯,主力买卖） 拓日新能 （002218 股吧,行情,资讯,主力买卖）。 适时卖出手中的股票北京方文杉先生问：我是2006年底进入股市的一名新股民，常听一些老股民讲：“哪只股票都是好的，就看你什么时候卖出。”几次亲身经历让我对这句话深有同感，何时卖出股票比何时买股票、买何种股票更难。好几次我在行情初期刚赚了一点小利就匆匆忙忙地卖掉了，看着已经出了货的股票一路随大盘升上去无可奈何。又有几次行情短期见顶时，还一直死守甚至补仓，结果白白遭受损失。所以想请教贵刊，到底有没有方法判别何时卖出股票最适宜呢？ 答：从某种程度上讲，何时卖股票甚至比何时买股票、买何种股票更难，而且更重要。相信股市中有方先生这样经历和疑问的投资者还有很多。 从心理上来说，卖股票也更是一件令人痛苦的事。比如股价已经大幅涨升的时候，觉得还能赚得更多，如果卖了就没有继续取得利润的机会了，完全忽视了继续上涨的空间、上涨的概率以及回落的巨大风险。一字曰之：贪！而在股票下跌甚至亏损比较严重的时候，卖出更是让人难受，卖出后就不再是数字的变化，而是实实在在的亏损。但不舍得卖出，如何有机会、有资本再去博？现在的卖出正是为了避免更大的亏损。 因此，到了卖出的时机或者符合卖出的条件就要坚决卖出，不求卖得多高明多有艺术，但要卖得正确，卖得及时。这里向大家介绍一些比较常用的也是比较实用的卖出方法，供大家在不同阶段结合市场实际进行综合运用。 一，跌市初期，如果个股股价下跌得不深、套牢尚不深的时候，应该立即斩仓卖出。这种时候考验投资者能否当机立断，是否具有果断的心理素质。只有及时果断地卖出，才能防止损失进一步扩大。 二，如果股价已经经历了一轮快速下跌，这时再恐慌地杀跌止损，所起的作用就有限了。深幅快速下跌后的股市极易出现反弹行情，可以把握好股价运行的节奏，趁大盘反弹时卖出。 三，在大势持续疲软的市场上，见异常走势时坚决卖出。如果所持有的个股出现异常走势，意味着该股未来可能有较大的跌幅。例如在尾盘异常拉高的个股，要果断卖出。越是采用尾盘拉高的动作，越是说明主力资金已经到了无力护盘的地步。 四，内地股市还没有推出做空机制，因此投资者只能采用被动做空的方法，在跌市中，先将股票卖出，等跌到一定深度之后再重新买回，通过这种方法来获取差价，降低成本。 五，当股市下跌到达某一阶段性底部时，可以采用补仓卖出法，因为这时股价离自己的买价相去甚远，如果强行卖出，损失往往会较大。可适当补仓以降低成本，等待行情回暖时再逢高卖出。这种卖出法适合于跌市已近尾声时。 需要注意的是，每种方法都有其不完善之处，使用时不可过于机械。另外，在最高点卖出只是奢望，故不应对利润过于计较，以免破坏平和的心态。在市场上，如果过于苛求的话，到头来会只剩一个“悔”字—悔没买，悔没卖，悔卖早了，悔仓位轻了……所以，在投资上留一点余地，便少一分后悔，才有可能小钱常赚。 《股指期货》系列学习 第一章 1.2.11.2 股指期货的用途与功能
股指期货对于股市发展有重要意义，可以回避股市的风险，锁定股市利润，那么，股指期货到底有哪些用途和功能呢？
1.2.1 股指期货的用途
由于股指期货的标的来自于股票市场，它对股票市场乃至整个金融市场还具有一些独特的用途。
1. 管理风险
股指期货的主要用途之一是对股票投资组合进行风险管理。
股票的风险可以分为两类：一类是与个股经营相关的非系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散；另一类是与宏观因素相关的系统性风险，无法通过分散化投资来消除。
2. 提供套利交易机会
股指期货的另一个主要用途是进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。套利机制可以保证股指期货价格处于一个合理的范围内，一旦偏离，套利者就会入市以获取无风险收益，从而将两者之间的价格拉回合理范围。
3. 丰富投资组合
股指期货交易给市场引入了做空机制，使得投资者的投资策略从买入股票、等待股票价格上升、卖出股票的单向获利模式变为双向投资模式，让投资者在行情下跌的过程中也能有所为而非被动等待。股指期货可以提高资金的使用效率，有利于投资者快速调整投资组合。投资者想增加或减少某一类股票或资产的持有量时，只需买进或卖出相应的股指期货合约即可，而股指期货市场的现金交割和保证金制度使投资者在买卖股指期货时只需少量的资金，大大降低了成本，提高了资产配置的效率。股指期货交易完善了组合投资方式，有利于投资者根据自己的风险偏好构筑不同收益/风险水平的投资组合，合理配置资产，为投资者提供了根据期货市场和现货市场价差进行指数套利的机会。
4. 增强股市稳定性和流动性
股指期货通过公开竞价方式产生不同到期月份合约的价格，充分反映了与股票指数相关的各种信息以及不同买主、卖主的预期，有利于反映对股票市场未来走势的预期，同时提高市场信息传递的效率和现货市场的透明度，在一定程度上打破了一些机构和大户的信息垄断优势，有利于投资者进行理性的分析预测。股指期货产生的预期价格可以快速地传递到现货市场，从而使现货市场价格达到均衡。
5. 作为一种杠杆性的投资工具
股指期货还可以作为一种杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如，如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，就可获利50%；当然如果判断方向失误，期指不涨反跌了5%，那么投资者将亏损本金的50%。 《股指期货》系列学习 第一章 1.1.21.1.2 股指期货产生的背景与发展历史
与其他期货交易品种一样，股指期货也是适应市场规避价格风险的需求而产生的。
1. 股指期货的初生期(1982—1985年)
120世纪70年代，西方各国由于受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动剧烈，导致股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险，实现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生。
1982年2月，美国堪萨斯期货交易所开办了价值线指数期货合约，标志着股指期货的诞生。随后，芝加哥商品交易所开办标准普尔500指数期货合约。1984年，伦敦国际金融期货交易所推出金融时报100指数期货合约。在这一时期，无论交易所还是投资者，都对股指期货特性不甚了解，处于“边干边学”的状态之中，市场走势还不太平稳。在股票指数期货推出的最初几年，市场效率较低。对于交易技术较高的专业投资者来说，可通过同时交易股票和股票期货的方式获取几乎没有风险的利润。
2. 股指期货的成长期(1986—1987年)
股指期货由于其买卖成本低、抗风险性强等优点，逐渐受到投资者的追捧，其功能也在这一时期内逐步被认同。美国股指期货交易的迅速发展，引起了其他国家和地区的竞相效仿，从而形成了世界性的股指期货交易热潮。悉尼、多伦多、伦敦以及中国香港、新加坡等国家和地区也纷纷加入行列。股指期货交易在全球各大交易所如雨后春笋般地发展起来，其交易规模也不断扩大。
随着股指期货市场效率的提高，大部分股市投资者开始参与股指期货交易，并熟练运用这一工具对冲风险和谋取价差。在这一时期，股指期货高速发展，期货市场的高流动性、高效率、低成本的特点得以完全显现，无风险套利的机会由于市场的成熟而变得渺茫，但同时也孕育出了更为复杂的动态交易模式。
3. 股指期货的停滞期(1988—1990年)
1987年10月19日，是历史上著名的“黑色星期一”，这天，华尔街股市大崩溃，道• 琼斯指数继上一周末下挫108点之后，当天暴跌508点，收于1 739点，下跌22.6%，跌幅超过了1929年的大崩溃。而引起股市崩溃的原因是众多的，如美元贬值、利率提高、经济恐慌、战争新闻、股票炒家和其他市场庄家资本不充分等。此外，当时基金操作人中盛行电脑自动“程序交易”系统和现货市场不能及时处理庞大的交易指令也被认为是原因之一。由于交易指令如潮水般涌来，抛盘大于买盘，电脑交易机来不及处理，以致交易者看到的实际成交价与报价并不是真实的即时行情，直至收盘，NYSE的交易系统还积压了未处理委托单达45分钟之久，交易者看得见价格，抛不掉股票，更加剧其恐慌心理。股指期货成为股市风险的避风港，卖单的增加使得期指比股指超跌，比如10月19日S&P的期货指数就比现货指数低20点，而到20号其差价便增大到40点，期货贴水高达15%。这种明显的差价又引发了第二轮股票抛售狂潮，由于期货是以保证金形式交易的，过猛的单边市给期市的清算也带来了相当大的困难。
关于这次股灾，有种说法把它归罪于股指期货，包括著名的《布莱迪报告》以及后来得名的“瀑布理论”。虽时过境迁，对为何形成恐慌性抛压，至今众说纷纭。股指期货市场在这个时期经历了重创，交易量不断下降。这次股灾也使市场管理者充分认识到股指期货的“双刃”性，进一步加强了对股指期货交易的风险监管和制度规范，出台了许多防范股市大跌的应对措施。如纽约证券交易所规定道•琼斯30种工业指数涨跌50点以上时，即限制程式交易(Program Trading)的正式进行。期货交易所则制订出股票指数期货合约的涨跌停板限制，借以镇定市场发生剧烈波动时投资者的恐慌心理。这些措施在后来股指的小幅振荡中起到了重要作用，保证了股指期货市场的持续平稳运行，为20世纪90年代股指期货的繁荣奠定了坚实的基础。
4. 股指期货的繁荣期(1990年至今)
进入20世纪90年代之后，股指期货应用的争议逐渐消失，投资者的投资行为更为理智，发达国家和部分发展中国家相继推出股指期货交易，配合全球金融市场的国际化程度的提高，股指期货的运用更为普遍。
此后，股指期货日益受到各类投资者的重视，交易规模迅速扩大，交易品种不断增加。现在股指期货已经是所有期货交易品种中的第二大品种，仅次于利率期货，2007年全球期货交易中，股指期货占比18%。 纸黄金最佳操作时间？1、早5-14点行情一般及其清淡 这主要是由于亚洲市场的推动力量较小所为！一般震荡幅度较小，没有明显的方向。多为调整和回调行情。一般与当天的方向走势相反，如：若当天走势上涨则这段时间多为小幅震荡的下跌。此时段间，若价位合适可适当进货。
2、午间14-18点为欧洲上午市场。 欧洲开始交易后资金就会增加， 且此时段也会伴随着一些对欧洲货币有影响力的数据的公布！此时段间，若价位合适可适当进货。
3、傍晚18-20点为欧洲的中午休息和美洲市场的清晨，较为清淡！这段时间是欧洲的中午休时，也是等待美国开始的前夕。此时间段宜观望。
4、20点--24点为欧洲市场的下午盘和美洲市场的上午盘！这段时间是行情波动最大的时候，也是资金量和参与人数最多的时段。这段时间则是会完全按照当天的方向去行动，所以判断这次行情就要根据大势了，此时间段是出货的大好时机。
5、24点后到清晨，为美国的下午盘，一般此时已经走出了较大的行情，这段时间多为对前面行情的技术调整。宜观望。 其实在中国的炒金者拥有别的时区不能比拟的时间优势，就是能够抓住21点到24点的这个波动最大的时间段，其对于一般的投资者而言都是从事非黄金专业的工作，下午5点下班到24点这段时间是自由时间，正好可以用来做黄金投资，不必为工作的事情分心。 就我而言，我的交易习惯就是，下午15-18点下单进场设好止损，此后也不用一直盯盘17：00、17：30-18：00、20：15-21：00（冬零时为加一小时）其后每20-30分钟看一次即可。 赶不上下午的投资者当然就要等到晚上再交易了，但最好还是等到20点30以后，这一半是第二次行情开始的时间，也就是等到欧洲中午休息完了，美洲开市为止。要是有重要数据公布则要十分小心。 可以说上帝为中国时区的人们创造了不可比拟的交易时间，让我们可以在尽量专心的情况下交易，大家可要好好把握呀。 《股指期货》名人名言第一是不要害怕冒险，第二是冒险时不要押上全部家当。
—— 乔治•索罗斯
投资不仅仅是一种行为，更是一种带有哲学意味的东西!
—— 约翰•坎贝尔
本文发表于博锐|boraid|
不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌一样，必然失败!
—— 彼得•林奇
始终遵守你自己的投资计划和规则，这将加强良好的自我控制!
—— 伯妮斯•科恩
所谓投机者，就是能够预见未来并在未来到来之前采取行动的人。
—— 博纳德•M•巴鲁克
从事交易最忌讳的事莫过于错失大捞一笔的良机。过分重视长期经济形势，就会使你犯下这种错误。
—— 理查•丹尼斯
最好的投资时机，是当所有人都恐慌退缩的时候。
—— 约翰•坦伯顿
备足风险资本金以应对损失。不要只想着钱，要汲取市场，而钱会照顾它自己。
—— 乔治•安格尔
对于赢利的交易不要过于兴奋，而对于亏钱的交易不要过于失望……你不应在取得一次赢利的交易后感到像一位英雄，不应在一次亏钱的交易后感到像一个流浪游民。挂在一边，继续交易。全部的战斗在于拥有一套交易方法，并跟随它。
—— 汤姆•比诺维克 12月22日 美国经济数据公布日期的规律就业报告：每个月第一个星期五公布前一个月的统计结果。
个人所得：每月的第四个星期。
消费者物价指数：每月第三个星期。
新屋开工率(Housing Start) ：每月的16号至19号间公布。
领先指针(Leading Indicators)：在每个月的最后一个工作日。
美联储每隔6星期的星期二召开一次定息会议。 欧洲央行每隔4星期在美联储会议的下一星期的星期四召开一次会议， 但其中一次为非定息会议。
美国经济数据公布时间表
经济数据名称
公布时间
公布大致日期
公布部门
排位
国内生产总值（GDP）
21点30分
一季度的月底
商务部
1
失业率
21点30分
每月第1个周五
劳工部
2
零售销售
21点30分
月中，13、14、15日等
商务部
3
消费者信心指数
23点00分
月底
咨询商会
4
商业和批发、零售库存
21.30/23点
月中
商务部
5
采购和非采购经理人指数
23点00分
月初，1、2、3日等
NAPM
6
工业生产
21.15/22.15分
每月15日
美联储
7
工业订单和耐用品订单
23点/21.30分
月底或月初
商务部
8
领先指标
23点00分
月中或靠近月底
咨询商会
9
贸易数据
21点30分
月中或靠近月底
商务部
10
消费者物价指数（CPI）
21点30分
每月20-25日
劳工部
11
生产者物价指数（PPI）
21点30分
每月第2周五
劳工部
12
预算报告
21点30分
月底
财政部
13
新屋出售和开工率、营建
21.30/23点
月中或靠向月底
商务部
14
个人收入和支出
21点30分
每月月初
商务部
15
以下为几个重要数据的介绍： 1.利率的调整，他代表各国的货币政策动向，作为调节经济的重要手段和杠杆，影响了本国 和外国经济投资的成本、利润等，也影响了国民的消费、投资等活动，其对于汇率的影响无疑是至关重要的。因此我们应该注意各国央行的货币政策会议（包括市场预期和结果，但有时预期与结果一致时市场却会走出相反结果，这在今后再做介绍）。有一点需要指出有时虽然某国政府虽然没有调整利率的表示，但只要市场有这种预期，或者在其他国家已采取了行动的情况下，市场会预期该国必然会采取类似行动，使该国货币的汇率产生大幅波动。 2.就业人数（美国非农业就业人口），它作为反映一国宏观经济发展的晴雨表，预示着该国经济当前与前景发展的好坏，势必影响了货币政策的制定，因此对汇率产生重大作用。 3.国民生产总值，目前各国每季度公布一次，它以货币形式表现了该国在一个时期内所有部门的全部生产与服务的总和，是不同经济数据的综合表现，反映了当前经济发展的状况。 4.生产价格（物价）指数，显示了商品生产的成本（生产原材料价格的变化），对未来商品价格的变化，从而影响了今后消费价格、消费心理的改变。 5.消费物价指数，反映了消费者目前花费在商品、劳务等的价格变化，显示了通货膨胀的变化状况，是人们观察该国通货膨胀的一项重要指标。 6.对外贸易（贸易收支），反映了该国在一个时期对外贸易总额的收入与指出的对比，即货币流入、流出的情况，此数据对各国汇率的重要性一般情况下依次为日本、英国、欧元区、美国。 7.消费信心指数，反映该国国民对其经济发展的看好程度，预示了未来消费支出的变化。 8.住房（建筑）开工率，显示了经济是否处于良性发展。 9.个人收入，反映了该国个人的实际购买力水平，预示了未来消费者对于商品、服务等需求的变化。 10.商业库存，显示了该国经济发展的速度，预示了未来经济发展可能将进入的状态。 11.先行指数，预示了未来经济发展可能将进入的状态。 利用重要数据纸黄金差价无风险套利举例说明吧： 今晚将上演以下三大好戏: 19:45 欧元区 欧洲央行公布利率决定★★★★ 20:30 美国 6月份非农就业人口★★★★ 22:00 美国 6月份ISM非制造业指数 ★★★★ 众所周知，重要数据出炉瞬间，金价往往会产生剧烈的波动，现在不谈数据对金价后市走势有何影响，只谈如何在无任何风险的情况下，搞定银行! 记录好以上三个重要数据出台的准确时间，这之前要做好以下准备： 1、打开有国际黄金报价的网页、打开MT4及另外一个数据传输速度较快的纸黄金报价软件。 2、登陆网银，打开银行的买卖交易单，算好帐户中的人民币余额一共大概能买多少克黄金，当前持仓共有多少克黄金，记录清楚，以免操作时浪费时间，在买卖交易和价格查询之间切换几次，看系统是否反应灵敏。 3、工行的用户注意调整网银登陆时间，不要在重要数据出来时恰好被系统自动踢出去。新版中行不踢人了，这一点改的好！ 做好以上准备后，就可静待数据出台了，数据出来后分以下三种情况分别对待： 1、数据出来后，金价巨幅上涨（几分钟上涨10美元以上）。按照反应速度来说，好的MT4服务器会更快一些，也更直观一些，所以当在MT4里发现巨大的上涨出现瞬间，迅速切换到网上银行的买卖交易界面，看银行的报价是否跟上了这波瞬间的上涨，如果银行卖出黄金的价格比首页报价低2元左右，则毫不犹豫，全仓买入刚才算好的能够买的最大黄金克数，此时，千万千万要注意提交买卖交易时最后的确认单上的价格是否已经改变，银行有时候的查询价、买卖交易价和最后交易确认价是三个价格，不要被它耍了。这样，当你买入后，不必害怕银行会一直把价格死在那里不动，它早晚都要和国际金价保持一致的，当它回到与第一黄金网报价接近时，就可以考虑卖出了，因为重要数据报出后，国际金价上下波动剧烈，要马上锁定收益，不要贪多，防止国际金价大涨后的瞬间大跌。这一切动作的时间可能在不到1分钟内完成，如果根据走势分析，金价后市仍有上涨可能就可减持一半，另一半继续持有，如果未来趋势不明，则必须马上全仓卖出刚才买入的克数，完成这波极短线操作，利润虽然不高，却没有风险。这样操作要领是：头脑清醒，眼疾手快，胆大心细。 2、数据报出后，金价大跌（几分钟下跌10美元以上）。银行报价如果反应滞后，方法同上，可瞬间高位出货，待跌势稳定后再低位接回，不管将来是否继续延续跌势，这样操作至少减少了2元/克的损失。 3、注意：如果数据爆出后，金价并没有出现大幅波动，前期一切计划取消。 最后说一句，这种手段属于旁门左道，要想炒好黄金，还得靠踏实学习，努力实践，走正道才行。 京城四大折扣店简介品牌消费者对国际名牌商品的追求大致划分为两个阶段：一是向往品牌消费阶段；一是品牌时尚消费阶段。绝大部分品牌时尚消费者都会在品牌专卖店或高档商场购买当季的时尚商品，而对于向往品牌的消费者，有的“只重品牌，不重时尚”，不一定非得购买当季时尚商品，即使是稍微过季，仍然会成为他们的最爱，他们的口号是“品牌保真，物美价廉”。现在想买低价名牌商品，不用再等到换季或商场促销，拥有驰名世界的品牌、令人惊喜的低价、轻松的购物氛围三样吸引顾客的法宝的折扣店越来越多地进入北京。北京首都时代广场LCX国际精品折扣店、燕莎奥特莱斯、上品折扣及刚刚开业的“365”折扣广场，商业环境格局逐渐发生改变，不少大型零售企业开始瞄向北京市场，作为大型百货公司的补充类型，折扣店这种最具鲜明特点的商业类型逐步趋于成熟并将在京城形成激烈的新生业态竞争。
时代广场LCX国际精品折扣店、燕莎奥特莱斯购物中心、365折扣广场、上品折扣王府井店。 精品型
首都时代广场LCX国际精品折扣店
——Ｉｎ ＆ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ （时尚而国际）
特色：
１．自选式购物，并荟萃３００余种国际知名一线品牌。
国际名品荟萃，集合了３００余种国际知名一线品牌，如ＢＯＳＳ、ＧＩＶＥＮＣＨＹ、Ｄｕｎｈｉｌｌ、Ｋｅｎｚｏ，Ｌａｇｅｆｅｌｄ，ＡＩＧＮＥＲ、Ｓａｖａｔｏｒｅ Ｆｅｒｒａｇａｍｏ，ＭＯＮＤＩ，Ｃｈｒｉｓｔｉａｎ Ｌａｃｏｉｘ，ＡＬＭＡ、ＢＣＢＧ、连卡佛等，品牌档次、知名度都是国际一流，是集中购买大品牌的好去处。
２．大部分货品都是在北京“独一份”。
从这里淘回去的东西一般不会与别人雷同。因为这里的很多品牌对于国内很多人来说还是很陌生的，在别处很难淘到呢！
３．自选式购物，品牌店国际化的服务，轻松自在的购物氛围。
４．衣物、饰品的款式非常前沿时尚、经典、个性，充分体会大品牌的时尚超前性。
最诱惑之货：当你看到一双双形色各异的精品鞋整整齐齐地摆放在德国进口的货架上时，你就会控制不住自己的美脚了。也许你还恨不得把它们全部都带回家呢！
购物环境：★★★★★
店内明亮鲜活的颜色将一种乐观、轻松、闹中取静的设计风格表达得淋漓尽致，宽敞的通道，足位的试衣间，布局整齐有序的货品，让您一改传统打折店的印象。
交通：★★★★★
地处西单商圈中心，交通非常便利，一出西单地铁口就到了，而且有多条公交路线。对于有车一族，地下宽敞的停车场可以让你方便快捷地停车。
价位：全部货品都以原价的一到五折亮相，从几百元到几千元不等。虽然价格不菲，但是和在国外购买相比还是便宜很多，而且品质和款式都值得你拥有。如果你是工薪阶层，在这里购买几件精品，必定为你的衣橱增添光彩。如果你本身就是国际精品的拥趸，这里就是你尽情享拥国际名品的地方。
货品种类：★★★
服装、鞋、包、眼镜等。
面积：１２００平方米
地点：西单首都时代广场３层
小资型
365折扣广场
——Ｂｏｂｏ ＆ Ｐｏｐ （波波而潮流）
特色：
１．每月按末尾淘汰引进新品牌。
据介绍，３６５折扣广场将采用“每月末尾淘汰”制度，对广场中每月销售额最低的品牌进行淘汰清场，用新引进的品牌作为代替，不仅可以保证售卖品牌的更新度，还可以促使供货商提供高质量的产品，同时也对塑造品牌形象起到促进作用。
２．以知名品牌的应季库存商品为主要货源，以市场价格的１折到５折进行销售。同时在折扣的基础上定期推出主题特卖。
３．目前已经签约进场的知名品牌已经达到５０多个，其中包括掂、ＯＮＬＹ、ＧＵＥＳＳ、ＢＯＳＳ、华伦天奴、ＳＯＤＡ、ＧＵＥＳＳ以及耐克３６０度等精品服饰。
４．东西不算过时，而且摆放得也比较整齐。
最诱惑之货：女装。大部分的衣服都很适合职业女性穿。国内知名的品牌“掂”就是很值得淘的女装。
交通：★★★★
购物环境：★★★
凉爽、舒适、没有嘈杂的感觉。
价位：１～５折，从几十元至几百元。大部分在千元以下，适合工薪阶层。
货品种类：★★★★
服装、鞋、内衣、饰品等。８０％为服装。
面积：约２０００平方米
地点：朝阳门丰联广场地下二层
综合型
燕莎OUTLEST奥特莱斯购物中心
——Ａｓ Ｇｒｅａｔ Ａｓ Ｐｏｓｓｉｂｌｅ （大而丰富）
特色：
１．品牌全而大牌。
在奥特莱斯销售的名牌商品有ＰＲＡＤＡ、ＶＥＲＳＡＣＥ、纪梵希、登喜路、法国鳄鱼、耐克、ＫＥＮＺＯ、ＣＫ、金利来、皮尔·卡丹等２００多个国内外知名品牌。
２．尽管是名牌商品的下架商品、过季商品、断码商品以及出口甩单商品，但却是全新的。
３．商品价格是不断变化的，过季的时间越长价格越低。
最诱惑之货：家具用品。这里的家具用品很精致小巧，而且价格也不高。
交通：★★
地处东四环东南边，对于没车一族来说实在不方便。
购物环境：★★★★
简洁、明快、舒适。逛累了还可以坐在商场里的椅子上休息呢！
价位：２～７折，服装价格从几十元至几千元不等。
货品种类：★★★★
服装、内衣、文体用品、箱包、鞋品及家居用品。
面积：约１．６万平方米
地点：东四环北工大桥边
大众型
王府井上品折扣店
——Ｏｕｔ ＆ Ｖａｌｕａｔｉｏｎ （超值第一）
特色：
１．这家“上品折扣店”实质上是王府井工美大厦“上品折扣主题特卖广场”的一家连锁店，是主要针对大众推出的名牌折扣店。
２．以运动休闲货品为主。大部分货品是大商场里的下架商品、厂家的库存商品、过季商品。品牌有鳄鱼恤、花花公子、皮尔·卡丹、圣大保罗、马天奴、比利、艾格、史努比等。
３．价格非常便宜。但是货品大多数款式不潮流。
最诱惑之货：皮尔·卡丹的袜子和圣大保罗的内衣。便宜又好的东西。
交通：★★★★
地处王府井繁华地带，不好停车。坐地铁还比较方便。
购物环境：★★
堆在购物车上像小山似的商品随处可见，很像商场里的特卖场。人多较拥挤。
价位：所有商品都在５折以下，有的甚至低至１至３折，很便宜，一般在百元左右。
货品种类：★★★
运动服、内衣、鞋、眼镜等。
面积：约８０００平方米
地址：王府井工美大厦５层（兰娟） 12月19日 《股指期货》系列学习 第一章 1.1.1第一章 股指期货的基本知识( 1.1 股指期货的概况1.1.1 股指期货的概念和基本特征)
1.1 股指期货的概况
股指期货是金融期货中最晚出现的一个品种，它是20世纪80年代金融创新过程中出现的最重要、最成功的金融工具之一。股指期货目前已成为世界各大金融期货市场上交易最为活跃的期货品种之一。
1.1.1 股指期货的概念和基本特征
股票市场是一个具有极大风险的金融市场，股市投资者在股票市场上面临两种风险：一种是股市的整体风险，又叫系统风险；另一种是个股风险，又叫非系统风险。通过投资组合，即同时购买多种风险不同的股票，能够较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。由于股票指数基本上能代表整个市场股票价格变动的趋势和幅度，人们开始尝试着将股票指数改造成一种可交易的期货合约并利用它对所有股票进行套期保值。利用股票价格指数对股票进行保值的根本原因在于股票价格指数和整个股票市场价格之间的正相关关系。
1. 什么是股指期货
股指期货，全称为“股票指数期货”，实际上就是以股票指数为标的物的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一特定时间，依照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议合约。股指期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。
本文发表于博锐|boraid|
投资者预先判断股票指数未来将是上升还是下降，以此决定是买入还是卖出期货合约，实现赢利。当前以沪深300指数为标的物。炒股指期货，对股市大盘走向的分析是最重要的。
2. 股指期货的基本特征
(1) 跨期性
股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测，约定在未来某一段时间按照一定条件进行交易的合约。因此，股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上，预期的准确与否直接决定了投资者的盈亏。
(2) 杠杆性
股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。例如，假如股指期货交易的保证金为10%，投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。这样，投资者就可以控制10倍于所投资金额的合约资产。当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者承担的损失可能也是成倍放大的。
(3) 联动性
股指期货的价格与其标的资产、股票指数的变动联系极为紧密。股票指数是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具有很大影响。但同时由于股指期货是对未来价格的预期，因而对股票指数也有一定的引导作用。
(4) 双重虚拟性
股指期货交易是以股票价格指数这一虚拟资产作为标的物，使股指期货市场完全脱离实物资本运动而无限扩张，远远超过现货市场规模价值，从而具有双重虚拟性。
(5) 高风险性和风险的多样性
股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市场更高的风险性。此外，股指期货还存在着特定的市场风险、操作风险、现金流风险等。 《股指期货》系列学习 前言我国即将推出股指期货，对于投资者来说是一大喜讯，又增加了一条投资渠道。
股指期货可以提供更加丰富的赢利模式。中投证券研究员丁俭认为，在很长一段时间里，我国的证券市场是单边市场，市场参与各方只能从股市的上涨中获利。股指期货则使得投资者在上涨和下跌中都有赢利机会。
套用宇航员阿姆斯特朗的话来说，股指期货的推出，金融期货市场的一小步，却是中国资本市场的一大步。股指期货的推出将扩大股市的资金规模、加大其流动性和交易量，有力地推动成分股特别是大盘蓝筹股的市值，优化股市结构。从长远来看，可以促进股市的健康和繁荣发展。
金融期货之父利奥•梅拉梅德，不久前在谈到中国推出股指期货时提出：“1996年我们推出迷你型标准普尔(S&P500)合约时一夜成名，个人投资者的参与创造了很大的流动性。”
他还指出，金融衍生品的推出，可以使得资本的运用更加有效率，并且能够给整体经济带来好处。这样的产品，将会提高国家的生产效能以及人民的生活水平，这并不是凭空而言。和金融衍生品相关的风险问题，是市场固有的，没有投机，就不可能有市场。而投机正是让市场发挥作用的因素，有市场就会有投机。
有这么一个专业投机原理故事：
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路易斯安那州有两位农夫，一个叫皮埃，另一个叫沙颂。
一天，皮埃到沙颂的农场去玩，看见沙颂的马后赞美说：“这真是一匹好马，我一定要买下它。”
沙颂回答道：“皮埃，我不能卖它，我已经拥有这匹马好多年了，而且我非常喜欢它。”
“我愿意付出10块钱的代价买下它！”皮埃说道。
沙颂说：“好吧。”
于是他们签下一份合约。一个星期以后，沙颂去皮埃的农场对他说：“皮埃，我一定要收回我的马，我实在太想它了。”
皮埃说道：“可是我不能这么做，因为我已经花费5块钱买了一部拖车。”
“我愿意付20块钱买下这匹马和拖车。”沙颂说。皮埃默默地盘算着：15块的投资在一个星期赚了5块，折合年收益率超过30%！因此，他说：“就这么办。”
于是，皮埃与沙颂不断地交易这匹马、拖车及其他附属配件。最后，他们终于没有足够的现金来交易。于是，他们便去找当地的银行。银行家首先查明他们的信用状况，以及这匹马的价格演变历史，于是放款给他们两个人，而马匹的价格在每轮的交易中也就不断地上涨。每当完成一次交易，银行家可以回收全部的放款与利息，而皮埃与沙颂的现金流量也呈几何级数地增加。
这种情况不断地进行，直到数年之后，皮埃以1 500美元的价格买下马匹。然后，有一个哈佛大学的MBA商学硕士听说这匹神奇的马，并根据历史价格作了一些精密的计算，而后来到路易斯安那州，以2 700美元的价格向皮埃买下这匹马。
沙颂听到这个消息后很生气，他来到皮埃的农场责怪道：“皮埃！你这个笨蛋！你怎么能以2 700美元的价格卖掉马匹呢！我们的生活都靠这匹马啊！”
这个故事虽然很简单，但其涉及到的经济学现象却比较复杂，将故事中的马换成股票，几乎就是真实生活的翻版，它如同炒股具有投机的成分。
股票市场生来就有投机的成分，股指期货更是如此。
投机是股指期货存在的基础。从股指期货市场参与者的角度来看，股指期货主要有三种功能，即套期保值、套利和投机。交易的策略——投机：通过判断方向，实现赢利或亏损。投机是指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖并从中获得利润的交易行为。在玩股指期货“投机”的实践中，一般多数是做“抢帽子”，就是短线进出特别快，稍有赢利就平仓的情况比较多。
股指期货如同摆在大家面前的一场盛宴，就看我们如何分享。
股指期货是金融期货“家族”的一员，是一种以股票价格指数为标的物的金融期货合约。通俗地说，就是把沪深300股票价格指数当成期货来炒。
股指期货是金融期货中最晚出现的一个品种，也是20世纪80年代金融创新过程中出现的最重要最成功的金融工具之一，已成为全球各大金融期货市场交易最为活跃的期货品种之一。
股指期货的推出，将为中国金融市场的众多参与者提供比过去更丰富的发展机遇，也必然会带来相应的挑战。总体来看，可把中国金融市场的参与者分为机构和个人两类，机构又包括券商、基金、保险公司以及QFII。推出股指期货对于这些机构和个人投资者的影响是各不相同的。而实际上，股指期货只是一个金融衍生品种，它带给投资者的是一个公平的参与机会。
股指期货出现后，对于大机构来说，看空市场时可能并不用在市场上做空，它可以在股指期货上做相反的操作来锁定风险。比如机构因为基本面等原因开始看空大市，假如没有股指期货，机构就只能大量抛售手中持有的股票，一般多是大盘指标股，这时将对股指造成较大的负面冲击，然而当股指期货出现后，机构投资者看空股市却可以不用卖出股票，而是在股指期货上做空。这样将明显提高指数的稳定性，这种稳定性不见得会让机构的组合投资获得快速的收益，而稳定的市场会提供更多的个股获利机会，对散户投资者来说，意味着个股机会将会大增。
股指期货交易以机构投资者为主，但并未将散户拒之门外。在很多人眼里，股指期货是需要大资金或者机构投资者才能参与的，但事实上，散户或者中小资金才是股指期货市场的主力。具备一定资金实力(如50万以上)和股票权证、商品期货交易经验的散户，只要管理控制好风险，具备一个良好的投资心态，完全可以进场冲浪，直接依靠“杠杆效应”，用比投资基金更少的资金、更低的成本去获取大盘指数的收益率。
但我们也应看到，由于存在巨大的杠杆效应，股指期货也蕴含着高级别的投资风险。股指期货所采取的保证金交易制度，既放大了赢利也放大了亏损。一旦行情不利，投资者所面临的风险就相当大。另一方面，因为股指期货采用当日无负债结算制度，当日结算之后，投资者可能需要追加保证金，若不在规定时间内追加保证金，将面临被强行平仓的风险。因此，参与股指期货切忌满仓操作，而且需要有充足的时间盯盘，时刻关注自己的仓位和资金变化。当发现自己的判断与市场背道而驰时，还要果断止损，不能像持有股票一样长期“捂着”。
与股票交易相比，股指期货有手续费低廉、市场容量大、参与群体众多和多空双重机制等特点，其价格发现功能更强。从成熟市场的情况看，股指期货和股票两个市场间的价格变化存在着时间差，特别是在一些重大转折点上，股指期货行情往往能领先于股票大盘。
面对这样一场饕餮盛宴，谁都跃跃欲试。于是如何明确自己参与股指期货的目的以及认识股指期货的收益与风险，就成为投资者在分享这场盛宴之前需要弄清楚的问题。
为此，本书推出了股指期货完全实战手册。该书具有很强的现实针对性，内容由浅入深，实用性强，具有可操作性。全书以通俗易懂的方式描述了沪深300指数合约的交易规则、各项制度以及股指期货的交易价格、交易指令、交易策略、投资技巧、赢利法则、风险防范，不仅为投资者提供了股指期货方面的专业知识，同时也提供了可以借鉴、复制的投机交易赢利模式及防范风险模式。
2007年6月28日正式发布的《交易规则》和《违规违约处理办法》日前获证监会批准，而同日发布的配套实施细则包括：《交易细则》、《结算细则》、《结算会员结算业务细则》、《会员管理办法》、《风险控制管理办法》、《信息管理办法》、《套期保值管理办法》。这标志着我国股指期货上市工作准备就绪。
与此同时，将《股指期货》一书奉献给读者，以帮助读者做好知识上的准备，深入了解股指期货的基本知识、交易规则、风险控制制度，并在此基础上，做好资金准备和心理准备。只有做好充足准备的投资者，才能理性参与股指期货交易。
面对当前股票、基金投资热潮，错过了时机的你一定要加入新的金融市场投资的行列。做好投资有风险的心理准备之后，就随我们“零起点”入门吧。在新的金融投资市场上大展拳脚，实现自己的财富梦想! 个股爆发点的研究
明年以菜鸟心态炒股源: 王亚伟的博客
12月5日 叶檀：危机还在继续 之后将有全球恶性通胀 全球降息狂潮再起，世界金融危机还没有过去。 北京时间12月4日晚，欧洲央行刚刚宣布10年来最大降息，基准利息降0.75％ 至2.5％；英国央行宣布降息1％，基准利率从3％降至2％，创下了 1951年以来的 最低纪录。12月4日，参加中美第五次战略经济对话的中国央行行长周小川先生 说，作为政府和宏观经济调控部门，需要采取及时、有效、富有前瞻性的政策措 施，对金融危机进程、影响和前景进行分析和判断，特别要做好面对最坏情形的准 备，采取必要、前瞻性措施，防止错失时机导致危机进一步恶化。 不是因为金融官员说了什么话，做了什么决策，我才判断金融危机没过去，而 是基于以下事实。 美国消费继续衰退。目前美国最大的信用泡沫——消费泡沫还没有到曝光期。去 年美国国内生产总值的72％归功于消费，这一比例是全世界任何国家和地区都不曾 见到的高水平。受到“去杠杆化”和信用枯竭的压力，美国的消费已连续两个季度出 现3％以上的萎缩，这在美国经济史上没有先例，11月份美国消费者信用已经下滑 到25年来的最低点，可见危机的严重程度。美国政府给大型企业和房贷者提供信用 担保都心有余而力不足，更不用提以数万亿美元为消费信用提供担保。 消费贷款违约已经冲击英国银行业。截至10月，英国消费者欠贷款机构的信用 卡贷款、个人贷款和透支贷款总计达2350亿英镑，较上年同期增长了 5.5％。研究 机构SanfordBernstein估计，放贷银行未来两年在这些贷款上将计入超过170亿英 镑的减损，几乎赶上他们在按揭贷款上的损失额。明年上半年会是违约高峰期。穆 迪投资者服务公司近期在报告中说，预计违约率将进一步上升，随后是冲销额增 加。银行通常在借款人拖欠180天后会考虑冲销，它通常会较经济下滑滞后6个月发生。 只有消费贷款雷区被踩爆，我们才能判断金融危机最坏的预期已经过去，接下 来只要研究实体经济受到多大的冲击即可。 美国现行的所有政策，正在不可避免地把全球带入下一轮恶性通胀。要应付金 融危机，美国惟一的办法是大印美钞，相当于稀释所有美元持有者的财富，充当美 国经济复苏的铺路石。 诺贝尔经济学奖得者米勒曾经说过，对拥有铸币权的国家而言，资产负债表的 右栏不会发生危机。当资产负债表的左栏(资产)是由这个国家的货币来表现的时 候，那么，右栏的负债对于这个国家而言，就不是一种约束，因为可以通过发行新 的货币来重新表现资产价格。用大白话说，就是美国可以用没有限度的美元来表现 资产价格。当然，也要冒一定的风险，就是危机过后，丧失美元的全球信用，拥有 美元资产的国家与投资者对美元不再感兴趣。但是，对于美国政府来说，与其让大 多数承担美元负债的美国家庭破产，还不如稀释大多数持有美元资产的国家的财 富。对于一个今天晚上都过不去的人来说，明天毫无意义。因此，美国必定以“体 面”而无节制的形式，大肆发行美元。 现在美国政府还在做一件助涨通胀的事，就是救助美国低生产力的公司，如果 类似于三大汽车巨头这样的公司受到救助，必定对企业形成逆向激励，那些高效率 的企业无论是实体企业还是投资机构，都会受到巨大的冲击。 所以，只要金融危机一过去，不要说什么实体经济，我们面对的马上是一个恶 性通胀的世界。 目前我国经济面临最大的危机在于，积极的财政政策实行到一半，笔者判断最 快在2009年以后，就面对全球恶性通胀，全球资产品价格高涨，而我国经济的结构 性调整却难有进展，生产率没有上升，资产恶性泡沫已经应运而生。因此，我国必 须刺激经济与结构性调整同步进行，不然就把自己绑死在美元这棵树上。 须知，与美国拥有全球铸币权不同，中国、英国、日本这样的国家面临的是真 正的风险，看看冰岛，我们就会知道什么是与铸币权国家不同的经济风险了。 -- 张适洁 北京中软国际信息技术有限公司 --------------------------------------------------- 北京市海淀区科学院南路2号 融科资讯中心C座北楼15层 电话：86-10-82861666-6181 手机：13701253787 邮件：zhangshj@chinasofti.com 传真：86-10-82862809 邮编：100080 12月2日 将证券市场引入中国的人-转载自油条博客一个社会主义国家，去建立个股票交易所,这是不可思议的事。外国人眼里，在中 国，股份制是与私有制划等号，搞不好是要被抓进去的 难以想像，王波明１米８的大高个塞进“联办”那富丽窄小的英式靠椅里，会是个什 么样？就像你无法将资本市场引进中国这段往事，与“联办”稍嫌低矮狭小的空间联 系到一起。 “联办”，现称中国证券市场研究设计中心。不管其名如何变动，王波明依然是这里 的掌管者，这位联办总干事的另一重身份，还是《财经》杂志社的出品人。 王波明扛着肩，趿着脚地踱进门来。联办成立１7年来，这是他第二次接受采访。 “将股市引进中国的这档子事，在我脑子里一直特别重。自打中国资本市场建立， 十几年来风风雨雨，真的需要很长时间才能回顾评判，我怕我说多了会出错。”王 波明眼睑低垂，京腔低沉。 说罢，他就要起身溜到隔壁摸盒香烟。他的步调、他的背影……半百人生，怎么看都 透着股不吝。 稍顷，他重新坐回。正如记者王安曾在书中对他的描述：“只要不是正式场合，王 从不打领带，坐在沙发上全无坐相，必跷二郎腿，必一会儿就出溜下去，然后再顽 强地挺上来，循环往复，乐此不疲。”只是此刻，他的手中冒出一罐啤酒。 想问啤酒的滋味，如同请他回首往事，纯属多余。平淡饮进，咽进的是他少年时， 作为前外交官王炳南之子，父亲在文革中被打成“特嫌”，母亲自尽离世后，自己过 早的颠沛流离；人到中年，作为纽约证券交易所的经济师，亲历了华尔街著名的 “黑色星期一”；1988年，第五代海归归国，建立中国股市的前前后后。 领事几乎是把我请进屋 1978年7月，时任美国总统卡特的科技顾问弗兰克 ·普雷斯，向当时的中国副总理 方毅发出邀请，邀请中国政府派代表团赴美商谈中美互派留学生的有关事宜。与美 达成协议后，国家教委陆续与英、加、意、法、德等国达成交换留学生协议。有人 将这个年段出国的留学生描述为“第五代”，第五代中就有王波明。 王波明是1980年去的美国。此前，他在北京第二外国语学院学习英语。此后，他在 纽约皇后学院学了两年本科，“主要偏重于政治和国际关系学”。 与公派留学不同的是，他是自费留学。“一个亲戚为我提供了经济担保书。”回忆起 去美国大使馆办理签证那段，至今都让王波明乐不可支，“当时大陆去美国的人很 少。使馆领事几乎是把我请进屋内，意思像求着我似的。到了美国，别人一听说是 大陆去的，敢情把你当个稀罕物，都围着你问，你在国内吃得饱么？哟，你还能骑 自行车上学啊。” 两年后，王波明以全优成绩毕业，随即进入哥伦比亚大学主修国际金融。“别看我 爸爸是外交官，可一个月才拿300元。钱真让人没办法，不是你全优了，你就想上 哪所大学就上哪所大学。是谁给你奖学金了，你就奔谁去。” 当然当然，除了奖学金，吸引他的还有大学本身，“哥大的国际金融比哈佛都好， 很多大人物都上那儿执教”。 同样因为钱，上学期间，他不得不在纽约的《华侨日报》开经济专栏，苦心经营千字 短文，赚取杯水车薪。这是否为他将来做传媒人埋下伏笔，王波明笑而不答。 总之，在美国当记者，他说他很享受，在美国当记者很有“无冕之王”的感觉。“既 然要写美国如何看中国，我必须要把中国的事琢磨透。自从1984年，中国经济体制 改革由农村步入城市，中国形势就很热闹，几乎天天在变……” 他挺矫情地抛出一个词：“激动人心。”再激动人心，也不及他一头扎进纽约交易所 来得痛快，能闯进号称世界上最大的驯兽场，管他“驯牛”或者“驯熊”。 “1987年，哥大毕业后，我乱七八糟投了200封求职信。纽约股票交易所有了回复， 我想以前从没有中国人进过那里，于是我就去了，在经济研究部做经济师。其实， 当个经济师没什么大不了的，凡是个人就是经济师了。” 凡是个人在纽约股票交易所呆上四五年，收入都能拿得比卡特总统多。但一年过 后，王波明回国了。 和北京司机一样爱议政的人 曾有人分析过海归回国的理由：家国情结、拥有政策保障、回国发展空间大等等。 这，远不及王波明六年前的一番语言来得生动： “操！其实在美国的生活腻腻的，周末带老婆孩子去野游，草地上一躺，吃的喝的 一大堆，以后几十年的日子也会是这样，不会有大变数的。知道我们要回国，真有 些留学生恨得咬牙切齿的，他妈的他们真的要回去折腾？可要让他们回来，打烂坛 坛罐罐，老婆孩子哭哭泣泣，他们又狠不下心，只好咬牙切齿。” 今天的他无疑含蓄了、绅士了，“肯定不是被纽约股市的暴跌给吓回来的”。话聊起 来挺长，最简单的版本是—— 回国前，王波明组织了一个中国旅美商学会，简称CBA。当年旅美的中国留学生有 三大会：经济学会、科技学会、再就是CBA。“CBA里主要是学商学生。大伙时常聚 会，参政议政意识挺强。” 王波明与后来担任证监会副主席的高西庆的结识，也是缘自CBA。“CBA需要一个律 师。高西庆是留学生里唯一拿了律师证的中国人。他和北京司机一样爱议政，激情 比较高，也许他太有激情了，以致后来在证监会几进几出。” “和北京司机一样爱议政的人”，包括了日后证监会研究中心主任李青原、号称中国 “并购之父”的万盟投资管理有限公司董事长王巍、美林（亚太）中国区主席刘二飞 等一干人等。国内来人也是直奔大本营，比如王岐山、周小川、张晓彬、张绍杰、 周其仁…… “1984年，北京有一个青年经济学会，社会上知道的人不多，学会里面就有周小 川、马凯、楼继伟这些改革之士。”加上在国内时任中国人民银行综合司司长的宫 著铭，这些青年新贵们，敢想敢干，早对建立证券交易市场蠢蠢欲动。 改革之士与CBA一拍即合，所聊话题无非是股票、证券、资本市场。“国内来人往往 大手一挥，这个想法很好——可是，眼下不成熟。” “促进中国证券发展委员会”在闲聊中横空出世，每月小聚一次。1988年3月，由王 波明、高西庆、王巍执笔，联合李青原、刘二飞、茅桐、王大伟、盛溢，八人共同 写成了《关于促成中国证券市场法制化和规范化的政策建议》。 “经济学有三要素：人力、原材料、资本市场。中国经济体制改革的初期就缺资本 市场。”真要回国建立股市，似乎没几人相信。“你想想八十年代，别说股票，连个 股份制企业都少见，更别提《证券法》了，整个经济体制改革都完全没起来。” 虽说没打算一辈子呆在美国，但他并不抗拒纽约，不夜城，有活力，多姿多彩。 经不住高西庆等人的撺掇，得，还是回去吧。反正在交易所内，耳边也不得闲：一 个经济师对他说：“王，回中国去，你的作用将是不可替代的。” 正那时，他又得闻早前的一条消息，纽约股票交易所董事长约翰·凡尔霖在中国拜 访了邓小平。“邓小平对他说，你们有个纽约股票交易所，我们中国也可以试试嘛。” 东边修车，西边卖包子 1988年5月到8月，整整4个月，高西庆在纽约愣找不着王波明。王安曾戏称这是中 国证券史上的一桩悬案，王波明嗬嗬笑道： 回国之前，教育部在《人民日报》海外版上刊登了一条消息：如果你是自费留学生回 国，回国机票一律报销。把我忽悠回来后，上教育部一打听，教育部里的人说你得 先找一个工作单位，让单位上给你报销。 那时候真愿意回国的留学生可谓凤毛麟角。也不能怪他们不回，就拿李某某（现为 某国家政策性银行的董事长、行长）打比方，他还是1984年回国的呢，自打他回来 第一天起，就觉得自己应该在人行当部长。结果呢，体制还在那儿，什么部长？连 科长都不算，一切从打水扫地开始。 为了建立股票交易所，我和高西庆没拿绿卡，自绝后路。高西庆在华尔街上有名的 mudge rose律师事务所做律师，我们拿绿卡是相当容易的事儿。可就想到事业的艰 难，怕有绿卡在那儿，一遇困难就往后撤。 刚开始确实很难。我俩刚回国，要游说体改委、政改办、包括一些大公司，复印、 查资料、开会，高西庆都得自己掏腰包。俩人一人一辆自行车，东骑西骑，四处奔 波。幸好是在美国认识了张晓彬，他当时是中国新技术创业投资公司总经理，他赞 助了我们十万元。 我觉得人往往是被预期所趋使，开始想难点好，说不定末了事就成功了。所以我俩 痛下决心，如果五年以后干不成，他在东边修自行车，我在西边卖包子。 进中南海，是贾宏生带我去的。我记不清具体日期了，他对我说今天国务院开会讨 论股票的事，正好你和我去。我就坐着他的车一起去了，主持会议的叫宫著铭，开 会内容正好是王岐山他们弄了一份建立北京股票市场的建议书，我一听，嘿，我回 国不就是要干这事嘛。 万寿宾馆会议 早在同年4月，上海庆祝交通银行成立80周年之际，宫著铭就以人行司长的身份飞 往上海祝贺。当晚，他在时任上海市市长朱镕基家里，谈起了上海金融改革。 他说到两条：一是大力发展和利用地方金融机构；第二就是抓紧建立证券市场，有 了证券交易所钱就不用愁。 说起大宫，那可真是个人物啊。还有王岐山，他那时负责中国农业信托投资公司， 刚刚涉入金融领域。我和高西庆虽然懂证券市场，可是上层运作得靠他们。王岐山 对这事一直很积极，我想他那会儿还不太懂股票市场是怎么回事，但已经隐约地感 到了这事的重要性。 ７月９日，在万寿宾馆，人民银行总行召开了‘金融体制改革和北京证券交易所筹 备研讨会’，这次会议囊括中国经济界最有实权的机构和个人，可以说，创建中国 证券市场的序幕就从这次会议正式拉开。 这次会后，由人总行牵头组成证券交易所研究设计小组，宫著铭、张晓彬主持起草 白皮书——《中国证券市场创办与管理的设想》。 编写这份白皮书，共花了一个多月。起草小组有我、张晓彬、宫著铭、周小川、高 西庆、还有人总行博士生蔡重直、北大法律系副教授陈大刚、中创的许小胜。 《设想》包括了《筹建北京证券交易所的设想和可行性报告》、《建立国家证券管理委 员会的建议》、《建立证券管理法的基本设想》。 大宫和晓彬是总张罗，和岐山一起负责政策上的把关和协调。西庆、大刚管法律方 面，王莉在交易操作和结算实务方面，我在交易所运作和管理方面，都受过专业训 练，而且有一定实践经验，还有几十位来自主管部门、研究机构的人员参加讨论。 白皮书递上去了。 当时，一位国家领导担任中央财经领导小组组长，姚依林是副组长。领导批复希望 财经领导小组开会听取我们汇报。1988年11月9日早上9点，在国务院第三会议室， 当时的国务院副总理姚依林等主持会议。参加会议的还有财政部副部长项怀诚、原 国家经委副主任吕东、体改委副主任安志文、高尚全等人。 会议一直开到中午12点10分。其间，各位领导分别就股票上市向我们提出种种疑 问。给我印象最深的是，关于国家证券交易委员会领导小组要不要成立？这事由谁 牵头去做？ 人行与经济部门之间有争议。人民银行当即跳出来说他们牵头，项怀诚说人行工作 比较忙，还是由体改委牵头吧。人行不依了，说他们早就在研究这事了。最后姚依 林拍板说，你们比较忙，还是让安志文他们牵头吧，这事才顺到了体改委这边。 搞不好是要被抓进去的 “联办是为北京建立证券交易所做准备。”王波明说。 因为股票交易所这词太敏感，中央不愿意高调对外，要求王波明们少说多做，低调 筹备。所以，1989年3月15日，证券交易所研究设计联合办公室成立了,简称联办。 “后来改名中国证券市场研究设计中心，但大家仍叫它联办。” “联办既然是为北京建立证券交易所作准备，为什么交易所又改在上海、深圳？” 王波明呷进一口啤酒，缓缓道来： 我们是打算设在北京的，跟中央也是这么说的。因为股票交易所最好设在金融中 心。当时中国没有资本市场，只有银行。银行总部，工农中建都在北京。后来有很 多原因，选择了上海。 其中之一，就是当时上海市市长朱镕基计划开发浦东。要开发浦东，中央说钱是没 有的，只能给政策支持。而开发预算就是8000亿，对于自解放后内存收入全部上交 中央的上海而言，根本就是天文数字。 这时，宫著铭给朱镕基写了一封信，大致内容是说，要想开发浦东，就要借全国的 钱。银行已经没有办法了，你要搞个股票交易所。 朱市长问他，什么叫股票交易所？宫著铭用最简单朴实的语言向他作了解释。这引 起了朱镕基的重视。说那好吧，就建吧。 问题是，要建股票交易所，上哪儿找懂这行的人啊？这就想起了茅盾写的《子夜》， 想起旧上海原来是有过股票交易所的，他们赶紧把这拨老人挖出来。人还真找出几 个，但他们说过去的股票交易所，交易的不是股票，而是地方债券。 联办的秘书长经书平与朱镕基的关系很熟。他去了上海，跟朱镕基说：“我们这儿 有拨人，就是搞北京证券交易所的。” 朱镕基说好啊，那把他们请来，我给解决户口问题。让他们安顿下来，帮我把这个 股票交易所成立起来。 后来，我们就去了上海。向朱镕基作了汇报，并讲建立股票交易所，我们可以协 助，但人还是你们自己找。于是，1989年12月2日，筹建上海股票交易所的三人小 组成立，分别是上海交通银行的董事长李祥瑞、上海人行行长龚浩成、上海体改办 主任贺镐声。李祥瑞后来也是沪市交易所的第一任头儿。 我们以前没觉得这事有多赶。本身建立一个股票交易所就是一个系统工程，涉及法 律、会计、投资人、交易场所的选定。再加上那时要根电话线都难，交易所里要配 50根电话线，还得层层审批，进度要快也快不起来。 直到朱镕基到加拿大访问，有记者问他，中国还要不要改革？他回答说，当然要改 革，比如我们马上要建立股票交易系统，今年年底上海股票交易所就要开门。我们 在国内拿到新闻稿，一看，哎哟,都在五六月了，我们还在筹备呢。 既然上面发话了，肯定得赶紧做出来。就这样，1990年12月19日，上海证券交易所 举行开业典礼。 在此之前，深圳证券交易所为了抢到“第一”称号，居然就赶在12月1日试开张了， 当天的情形听说比较冷清，毕竟仓促嘛。想想也挺理解他们，意义重大嘛。不光是 在中国，就整个东欧国家而言都意义重大。一个社会主义国家，去建立一个股票交 易所,这是不可思议的事情。外国人眼里，在中国，连股份制都是与私有制划等 号，搞不好是要被抓进去的。 1992年，我参观浦东时，它真是破破烂烂。虽然他们给我看模型，指这儿是陆家 嘴，那儿要歌剧院时，说得特宏伟，我心里一点都不信。再说开上海交易所时，李 祥瑞在会上打招呼：说开这个交易所别指望赚钱，这个交易所政治影响大于经济影 响。别想着炒股票。 我没反对他的说法,但也没想这么快,几乎一年左右,全中国的钱就像对着抽风机似 的，忽一下全抽向上海。没想到股票交易量大大超过债券交易量，百万富翁大量涌 出，比如杨百万，不过，他是炒债券发的财。 1990年12月，以上海证券交易所、深圳证券交易所和北京“联办”申请的STAQ（证券 交易自动报价系统）两所一网作为标志，中国证券市场就此建立起来。 遗憾？ 1980年代突建证券市场，是全搬国外，1990年代的中国股市是结合中国国情，搞得 有点四不像，“现在中国股市又回到一个没有硬伤的市场上来了，十几年了，该付 的学费也付了，该流的血也流了，该是成长的时候了吧？”王波明自饮自问。 至于“联办”，1989到1992年，它的使命似乎已然结束。“证券交易所成立后，‘联办 ’的钱花光了，人也没得用了，理事会就差明说要我们自谋生路了。那几年时间， 我们一直在思考要做什么。后来高西庆提出，有个互联网的东西，将来准能把办公 室、图书馆全都灭了。这样我们才与政府完全分开，转型下海。” 别看现在《财经》杂志、和讯网具有行业知名度，“可在1998年，《财经》的概念都没 形成，两三年没广告，我说养着；1995年，互联网进入时，和讯网亏钱，我说养 着，做事得往长远看。” 不知这位自认目光长远的人是否心存遗憾？“证监会成立时，我和高西庆几个都进 去了。大约过了一个月，我觉着我不适合呆在政府部门。我没办法呆。现在回头想 想，我要是留下来了，又会怎样？” 其语气遗憾，莫如自夸。 12月1日 可转债投资机会在市场逐步走向好转的时候，可转债的投资价值也会有好表现。在2003年市场出 现较大反弹的市场环境下，可转债收益率为 21.78%，同期市场收益率为10.30%， 可转债收益率明显要高于股市平均水平。因此，从历史数据分析，可转债在市场好 转时也将会有不俗的表现。业内人士也认为，随着反弹过程中仓位的增加和持仓结 构的优化，尤其是大量可转债公司在下跌过程中调低了转股价格，未来转债上涨的 弹性将会得到大幅提高。 但是可转债的投资必须选择合适的投资时机以及对转债的基本面进行详尽的分 析，下面以招商转债为例： 目前招行可转债的交易价格只有106元左右，在未来4年多的时间里，只要招商 银行股票走强，可转债的价格就会随之走高，获利空间比较大。 投资分析 如果招商银行股票下跌，一直远低于转股价，可转债持有人没有机会转股，交 易价格也一直较低，那么投资者的利益可以通过两个途径得到保障：（一）招行可 转债的面值是100元，第一年的利率是1%，以后每年递增0.375%，如果持有到期， 还可以得到6%的利息，即使在到期前一直没有机会转股，他也可以得到总共111.8 元（税后）的本利；（二）在可转债到期前1年内，如果招商银行股票收盘价连续 20个交易日低于当期转股价格的75%时，持有人有权以面值的108.5%回售。 投资机会 总体上来讲，只要买入价格不超过111.8元/份，最迟等到2009年11月10 日， 该项投资就不会发生亏损，而这期间，随时会出现盈利超过20%的机会。招行可转 债非常适合不愿意承担风险又想获得较高回报的投资者。 投资策略 1、价格控制。投资可转债，只有以较低的价格才能有效避免投资风险，买入 价格第一年不能超过111.8元，第二年不能超过110元，最好在面值以下。 2、时机选择。1月6日，招行股票最低价5.25元（向前除权），可转债创出了 98.65元的上市最低价，6月2日，招行股票最低价5.21元，可转债101.5元，同期上 海综合指数下跌将近20%，通过观察发现，在股市低迷，标的股票价格低于转股价 的时候，可转债的交易价格位于面值附近。另外有一点必须引起高度关注，股市下 跌将近20% ，同期招商银行股票几乎没有下跌，而可转债仍然上涨了3%。因此，欲 投资招行可转债，宜早不宜迟，短期内跌到105元附近，可以坚决买进。 3、注意事项。（1）、短期（一年内）涨幅超过15%，考虑卖掉，等待机会； （2）、如果招商银行股票走势非常强劲，高于当期转股价的125%时，考虑转股。 链接： 转债投资不能错过的两个最佳时机 1、寻找回售临界点下股票的投资机会 比如，邯钢转债的回售条件是股票任意连续20 个交易日的收盘价低于当期转 股价格的80%，也就是低于4.04元，而目前邯钢价格是4.73元，回售基本没有可 能。华菱转债的回售条件：股票收盘价连续 15 个交易日低于当期转股价格的 85%，也就是低于3.83元。华菱管线7月5日到7月8日已经连续4天收在4.84元，这4 天盘中都有低于3.83的价位，但收盘全都收在4.83以上。这个现象说明公司已经在 护盘。华菱转债已经有一次有争议的达到回售条件，公司明确表示不希望回售发 生。投资者在3.8以下的价格买入华菱管线，几乎不存在风险，华菱公司无论如何 也要把它拉到3.83以上的，股东大会通过回购方案后，拉抬股价更是成为合法手 段。类似这样的时机，投资者应该敏锐地抓住。 2、抓住股东大会审议回购方案时的投资机会 这两家公司的回购方案还未通过股东大会审议，由于国有股占绝大多数，预计 通过不会成为问题。投资者可以现价买入或股东大会召开之前逢低介入股票，股东 大会通过预案后，股价必有上冲动作，此时可以获利了结。 转债投资的5大技巧 1、在面值附近购买可转债。国内转债的面值都是100元,在100元以下购买转 债,基本上没有风险。如果投资者买入价格大大高于100元的可转债,那么和买入股 票的区别就很小,就有可能产生较大的亏损。因为此时转债的债性变得很弱,而股性 变得很强。例如,水运转债曾从最高的143元下跌到最低的 98.2元,跌幅达到31%,风 险很大。 2、买入成长性好的可转债。买入面值附近的可转债,只是保证了不会发生大的 亏损,但若想获得理想收益,还主要是看公司的成长性。公司成长性好,股票就可能 出现长期上升的走势,转债就会随股票基本保持同步上涨。例如，云化转债03年刚 上市时价格在面值附近，现价140元。 3、买入条款设计优厚的可转债。这其中有几方面值得注意。一是利率。不同 的可转债,利率有高有低,有的设计了利息补偿条款,有的利率则随着存款利率的上 调而调整,这样的转债更能够避免利率风险,比固定利率的转债要好；二是转股价格 修正条款,这里面会有明显区别。比如,有的转债条款规定,公司股票现金分红将向 下修正转股价,这样的转债相当于变相享受了现金分红,而有的可转债就没有这样的 规定；三是转股价格特别修正条款。尽管所有可转债都有这个规定,但具体条款则 有很大的不同。有的规定更容易触发修正条件,对持有者更有利。因此,仔细甄别可 转债的发行条款,是转债投资者必做的功课。 4、买入转债转股套利。当天买入的转债可以当天转股，第二天股票到帐，即 可卖出。例如6月17日，江淮转债收盘128.96元，而其股票收盘7.39 元，投资者以 128.96元买入可转债，然后马上转股，江淮当前转股价为5.62元，转股后相当于以 7.25元买入股票。第二天以7.39元卖出会有 1.93％的盈利。 5、利用t+0当天买卖，获取差价收益。有时转债的正股突然大涨，而转债价格 会有所滞后，这时可以买入转债，当转债价格也相应上涨时即可获利了解。（石玉 国） 11月29日 政治局"8条"定明年经济大计 导读： 明年经济工作 首要"保增长" 中共中央政治局召开会议 胡锦涛：当前面临的国际经济环境相当严峻 政治局"8条"定明年经济大计 政治局会议定调增长第一 更多刺激方案已经成形 桂浩明：政治局会议为经济工作会议定调 明年经济工作 首要"保增长" 中共中央政治局召开会议 明年是新中国成立60周年，也是推进"十一五"规划顺利实施的关键一年。做好 明年经济社会发展工作，对于有效应对国际金融危机冲击、保持经济社会又好又快 发展至关重要。 中共中央政治局11月28日召开会议，分析研究明年经济工作，讨论深化司法体 制改革工作。中共中央总书记胡锦涛主持会议。 会议认为，今年是极不寻常、极不平凡的一年。当前国际金融危机仍在扩散和 蔓延，对全球实体经济的冲击和造成的损失将进一步扩大，对我国经济发展的影响 也将更加明显，我国经济社会发展中的一些矛盾可能更加突出。我们在充分看到保 持我国经济平稳较快发展有利条件的同时，一定要增强忧患意识，统筹国内国际两 个大局，把困难估计得更充分一些，把措施准备得更周密一些，坚定必胜信心，扎 实做好工作，迎接各种挑战，奋力渡过难关，努力夺取经济社会发展新胜利。 会议强调，明年是新中国成立60周年，也是推进"十一五"规划顺利实施的关键 一年。做好明年经济社会发展工作，对于有效应对国际金融危机冲击、保持经济社 会又好又快发展至关重要。 会议提出，要把保持经济平稳较快发展作为明年经济工作的首要任务，把保增 长、扩内需、调结构更好地结合起来，把推进发展方式转变和结构调整作为应对国 内外环境变化、实现可持续发展的根本出路，不断解放思想、创新体制机制，着力 改善民生、促进和谐安定。要坚持灵活审慎的宏观经济政策，继续实施积极的财政 政策和适度宽松的货币政策，注重综合运用减税、扩大中央政府投资等多种手段加 大对保障民生、扩大内需、转变发展方式和结构调整的支持力度。 会议还提出，要积极扩大消费特别是农村消费，要巩固和强化农业基础地位， 要保持对外贸易稳定增长，要抓住机遇加快推进结构调整，要实现节能减排的更大 进展，要加快推进重点领域改革，要着力改善民生。 （.新.华.社） 11月28日 债券牛市已处下半场 明年债市相对比较乐观 国投瑞银稳定增利债券基金基金经理韩海平日前在接受记者专访时表示，"债 券市场已处于牛市下半场，涨幅可能不如上半场，投资者应适当降低收益预期。" 应选择风格稳健的债基 记者：有人认为目前债券市场已处于高位，存在泡沫，你怎么看待？ 韩海平：今年以来尤其是9月份以后，债券市场确实走出了波澜壮阔的行情。 目前，债券收益率已经降到比较低的位置。但是，明年上半年经济形势的压力比较 大，存在一定通缩压力和较大降息空间。在这样的环境中，债券还应有比较好的表现。 今年债券收益率下降较多，未来下降的幅度应该不如今年。我的基本判断是， 目前债券市场还处在牛市过程当中，但是下半场的高度不如上半场，投资人应适当 降低收益预期。 债券市场还没有达到出现泡沫的程度，但是个人投资者在选择债券或者债基 时，要特别注意风险防范。也就是说，债市未来有可能出现调整，投资者应该选择 投资风格比较稳健的债券基金进行投资，回避信用债投资比例过高的债券基金。 明年债市相对比较乐观 记者：近期债券基金净值出现较大波动，现在投资债券基金是不是好时机？ 韩海平：精准择时很难实现，因此投资者需要根据自己的情况进行合理的资产 配置。从这个意义上说，任何时候都可以投资基金，但一定要注意在不同基金品种 间进行组合配置。在股票型基金、债券型基金和货币型基金之间作一定轮转，当某 一类别资产有较好的表现时，可以适当加大配置；当意识到该类资产风险较大时， 可以适当降低其投资比例。 目前，股市的基本面还不是非常明朗。在这种情况下，个人投资者多配置一些 低风险的固定收益类基金，包括债券基金和货币市场基金，可能是比较稳妥、风险 较低的选择。 记者：基于对债市的判断，你会采取何种投资策略管理国投瑞银稳定增利债券 基金？ 韩海平：今年初成立以来，国投瑞银稳定增利债券基金已实现7%左右的收益 率。三季度以来，受央行降息以及进一步降息预期影响，包括下调存款准备金率、 CPI回落等因素的推动，债券基金的净值出现了大幅上涨。 基于对明年宏观经济的预判，我们对2009年的债券市场相对比较乐观。投资策 略方面，我们要把债券久期基本保持在三年以上的水平。投资品种方面，明年中长 期国债的发行可能会比较多，相对来说会多配一些央票和金融债，低配一些国债。 信用产品方面，由于信用产品的流动性不是特别好，而且在经济下滑的过程中信用 产品和国债的利差会扩大，所以我们要坚决回避有色、钢铁等周期性行业的企业 债，多配置一些消费品、交通运输行业的企业债。从长远来看，可转债的投资价值 已经比较明显，也会适当增加一定配置比例。 |
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